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【金融小百科】传统型资产证券化

2019-07-10来源:财讯界


传统型资产证券化

传统型资产证券化是指基础资产的信用风险通过资产转让、信托等方式全部或部分转移给投资者、基础资产的现金流用以支付至少两个不同信用风险档次的证券的资产证券化交易。

在传统型资产证券化结构中,银行作为发起人在实现法律及会计意义上的资产转移或出售的同时,往往采取优先,次级结构安排、对证券化资产的隐性支持等影响 “真实出售”和“破产隔离”效果的信用增强措施,因而实际上保留了部分证券化资产池的风险,并产生相应的监管资本要求。当这一资本要求小于原证券化资产的监管资本要求时,就可以证券化方式进行监管资本套利。这是监管资本套利的基本机制,主要有以下三种方式。

(1)以附带部分追索权的资产证券化进行的监管资本套利;

(2)以隔离性发起的资产证券化进行的监管资本套利;

(3)以间接信用增级的资产证券化进行的监管资本套利。

表1 传统型资产证券化与合成型资产证券化的优劣比较


优点

缺陷

传统型

结构较为成熟,为投资者与信用评级机构所熟悉;能够同时解除监管资本和经济资本约束;资产转移的“真实出售”可以实现支撑资产池的表外化;(相对合成型结构而言)由于市场成熟度较高,交易价差较小

对资产池信息系统报告能力有极高的需求;资产转移的可靠性不仅取决于合约条款还受到各国司法体系的约束;在有些国家,对服务持续性的要求可能迫使发起行必须得到原始贷款人的同意;与合成型结构相比,实施的时间相对较长;与合成型结构相比,管理成本很高;仅发行资金预置型证券

合成型

单一信用风险,(尤其是约定无法转移资产)的有效转移;资产池转移的可逆转性和其他交易结构结合创造新型复合结构的可创新性;(相对传统型结构而言)在无须承担重新结构化成本背景下贷款组合的调整灵活性;结构简单,证券化目标资产标准更高的透明度,实施时间短;允许非资金预置与部分资金预置结构

仅仅能够解除经济资本约束;“杠杆化”结构(票据发行规模通常不高于资产池规模的1O%);信用事件的确认以及违约发生后工作程序极为复杂;市场中知情交易者数量极少,导致与传统型结构相比,交易价差极大



天津市商业保理协会是我国第一家省级商业保理行业自律组织。由多家活跃于天津本地的商业保理机构共同发起和组建,经天津市民政局批准,在行业主管部门天津市商务委员会和天津市政府的指导下于2015年1月16日依法组建的具有社团法人资格的非营利性社会组织。其会员单位为自愿加入从事商业保理的企事业单位及社会团体。

依托天津“中国商业保理之都”的行业优势地位,借助天津各级政府,各部、委、局领导对商业保理的大力支持,形成有“天津自贸区特色的商业保理生态圈”,立足天津,服务全国。

天津市商业保理协会 秘书处  联系电话:15760724109




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